Investigación Económica

FINANCIAL FRAGILITY, MULTIPLE EQUILIBRIA AND ECONOMIC CYCLES

Luciano Dias de Carvalho, Luciano Ferreira Gabriel — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

ABSTRACT

The aim of this work is to present a theoretical model of financial fragility, in which the money supply is partly generated endogenously by banks, the cash flow of firms is explicitly considered, the monetary policy is endogenous as well as the banks’ mark-up rate, which influences their loan interest rates. Financial fragility emerges in the upward phase of the economic cycle when the perception of risk declines at the same time as the level of debt considered critical by banks is relaxed. As this happens, the economic system, in its adjustment trajectory, may assume a dynamic that takes it from the Hedge region to the Speculative region and then to the Ponzi region, thus beginning the decreasing phase of the cycle. A series of retroactive effects arise with multiple equilibria results, according to the Minskian perspective.

FRAGILIDAD FINANCIERA, MÚLTIPLES DESEQUILIBRIOS Y CICLOS ECONÓMICOS

RESUMEN

El objetivo de este trabajo es presentar un modelo teórico de fragilidad financiera, en el que la oferta monetaria es generada, en parte, de forma endógena por los bancos; el flujo de caja de las empresas se considera explícitamente; la política monetaria es endógena al igual que el margen de beneficio de los bancos, que influye en las tasas de interés de sus préstamos. La fragilidad financiera surge en la fase ascendente del ciclo económico, cuando la percepción de riesgo disminuye al mismo tiempo que se relaja el nivel de deuda considerado crítico por los bancos. Al suceder esto, el sistema económico, en su trayectoria de ajuste, puede asumir una dinámica que lo lleve de la región Hedge a la región especulativa y luego a la región Ponzi, iniciando así la fase decreciente del ciclo. Una serie de efectos retroactivos surge con resultados de equilibrios múltiples según la perspectiva minskiana.

POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. ANÁLISIS SVAR CON RESTRICCIONES DE EXCLUSIÓN

Jesús Eduardo López Mares, Juan Manuel Ocegueda Hernández — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

El trabajo evalúa los efectos de la política monetaria en México durante el periodo 2001-2020 mediante vectores autorregresivos estructurales (SVAR) con restricciones de cero en la matriz de efectos contemporáneos. La principal aportación del estudio a la literatura previa en el país es comparar los resultados de modelos con identificaciones tanto recursivas como no recursivas, haciendo énfasis en recobrar el componente sistemático del Banco Central. Se encontró que los modelos no recursivos que añaden a la regla tipo Taylor original las expectativas de inflación o el tipo de cambio eliminan el enigma de precios, mientras que las identificaciones que permiten una reacción bidireccional entre el tipo de cambio y la tasa de interés evaden el enigma del tipo de cambio. Por último, las identificaciones recursivas generan resultados inconsistentes con los modelos neokeynesianos canónicos.

MONETARY POLICY IN MEXICO. SVAR ANALYSIS WITH EXCLUSION RESTRICTIONS

ABSTRACT

This study evaluates the effects of monetary policy in Mexico during the period 2001-2020 using a Structural Vector Autoregressive (SVAR) approach with exclusion restrictions in the contemporaneous effects matrix. The study contributes to the existing literature in the country by comparing the results of models with both recursive and non-recursive identifications, with an emphasis on recovering the systematic component of the Central Bank. It was found that non-recursive models that incorporate inflation expectations or the exchange rate into the original Taylor type rule eliminate the price puzzle. However, only identifications allowing for a bidirectional reaction between the exchange rate and interest rate avoid the exchange rate puzzle. Finally, recursive identifications produce inconsistent results with canonical neo-Keynesian models.

DETERMINANTES DEL DESEMPEÑO FINANCIERO EN LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO DE ECUADOR, 2015-2020

Jonathan Valdivieso, Alex J. Guerrero — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

Los mercados financieros son uno de los factores determinantes del desempeño de las empresas a través de la financiación de proyectos. Las entidades financieras se ven afectadas por la asimetría de información, así como por la evolución del contexto económico. Esto es especialmente relevante para Ecuador, un país con un sector financiero influenciado por las Cooperativas de Ahorro y Crédito (COACs). El contexto económico incita a las COACs a ser más conservadoras y seleccionar cuidadosamente los sectores económicos a los que se asignan los recursos. Este estudio analiza los determinantes del desempeño financiero de las COACs en Ecuador durante el periodo 2015-2020. Los resultados muestran que la rentabilidad de las COACs se ve influenciada por la intermediación financiera y la calidad de los activos (como variables internas) y por la relación tecnológica de los sectores a nivel regional.

DETERMINANTS OF FINANCIAL PERFORMANCE IN SAVINGS AND CREDIT COOPERATIVES IN ECUADOR, 2015-2020

ABSTRACT

Financial markets are considered one of the determining factors of company performance, through project financing. Financial companies are affected by asymmetry of information, as well as by the evolution of the economic context. This is especially relevant for Ecuador, a country with a financial sector influenced by Cooperativas de Ahorro y Crédito (COACs). The economic context encourages COACs to be more conservative and carefully select the economic sectors to which resources are allocated. This study analyses the determinants of the financial performance of the COACs of Ecuador during the period 2015-2020. The results show that the profitability of the COACs is influenced by financial intermediation and the quality of assets (as internal variables) and by the technological relatedness of the sectors at the regional level.

INFRASTRUCTURE, GROWTH AND PRODUCTIVITY: AN ANALYSIS IN DYNAMIC HETEROGENEOUS PANELS

Jefferson S. Fraga, Helder Lara Ferreira-Filho — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

ABSTRACT

This article presents an empirical analysis of the impact of infrastructure development on growth and productivity, utilizing a heterogeneous dynamic panel comprising 18 countries from Latin America and the Asian Tigers for the period spanning 1980 to 2017. The study primarily focuses on estimating the elasticities of output and productivity concerning infrastructure stock derived from Principal Component Analysis (PCA). The results confirm that the comparatively lower level of infrastructure stock in Latin American countries, in contrast to the Asian Tigers, is associated with reduced productivity and lower economic growth rates within the former group of nations.

INFRAESTRUCTURA, CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD: UN ANÁLISIS EN PANELES DINÁMICOS HETEROGÉNEOS

RESUMEN

Este artículo presenta un análisis empírico del impacto del desarrollo de infraestructura en el crecimiento económico y la productividad utilizando un panel dinámico heterogéneo para 18 países de América Latina y de Asia para el periodo 1980-2017. Se centra en estimar las elasticidades del producto y la productividad en relación con el stock de infraestructura tomado del Análisis de Componentes Principales (ACP). Los resultados confirman que la menor cantidad de infraestructura de los países latinoamericanos respecto a los llamados Tigres Asiáticos está asociado con una menor productividad y menores tasas de crecimiento económico para el primer grupo de países.

CONCENTRACIÓN DE LAS EXPORTACIONES MANUFACTURERAS DE MÉXICO, 2007-2022

Manuel Gómez Zaldívar, Edgar N. Lona Rodriguéz, Fernando Gómez Zaldívar — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

Estudiamos la concentración de las exportaciones manufactureras mexicanas mediante una metodología que la calcula a partir de dos dimensiones simultáneamente, por estado y subsector manufacturero. Estudios previos han usado métodos que estiman la concentración usando sólo una dimensión a la vez (por tipo de bienes exportados, por país de destino, etc.), por lo que nos es posible hacer una mejor descripción de la estructura exportadora del país. Los resultados revelan que la medida de concentración de las exportaciones experimenta variaciones y que ésta está inversamente relacionada con las crisis globales existentes en el periodo analizado, esto es, el país exporta una mayor diversidad de productos durante los años no asociados a crisis globales. Además: 1) identificamos las entidades federativas que más y menos contribuyen a la concentración de las exportaciones del país, discriminando entre participación y diversidad (especialización); 2) determinamos los subsectores manufactureros más importantes, entre los que destacan el 336 y 334, no solamente porque representan el 61% de las exportaciones totales, sino porque muestran gran resiliencia cuando las exportaciones totales del país disminuyen.

ON THE MEXICAN MANUFACTURING EXPORTS CONCENTRATION, 2007-2022

ABSTRACT

We study Mexican manufacturing exports concentration through a methodology that assesses it from two dimensions simultaneously, by state and manufacturing subsector. Previous studies have used methods that estimate concentration using a single dimension at a time (by type of goods exported, by destination country, etc.), so it is possible for us to make a better description of the country’s export economic structure. The results reveal that the measure of exports concentration experience variations throughout the analyzed period and that it is inversely related to the existing global crises, i.e., the country exports a greater diversity of products during the years not associated with global crises. Moreover, we identify: i) the states that contribute the most and least to the country’s exports concentration, discriminating between participation and diversity (specialization); ii) the most important manufacturing subsectors are identified, notably, 336 and 334 are prominent, not only because they represent 61% of total exports, but also because they show great resilience in the face of stagnation or decline in the country’s overall exports figures.

PRODUCTIVIDAD LABORAL EN LAS MIPYMES DE MÉXICO: LECCIONES POSPANDEMIA

Josué Zavaleta González, Oscar Rodríguez Medina — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

El artículo analiza los determinantes de la productividad laboral en las micro, pequeñas y medianas empresas en México (MIPyMES), con el objetivo de poner en la mira de la política económica las variables clave para resarcir los efectos negativos de la pandemia de COVID-19. Utilizando estimaciones de panel de datos para las entidades federativas de la economía mexicana, el principal resultado es que el determinante de mayor importancia del producto por trabajador de las MIPyMES es la formación bruta de capital fijo por trabajador y que su efecto aumenta junto con el tamaño de la empresa. En contraste, el reparto de utilidades, las prestaciones y los salarios por trabajador, tienen un efecto menos importante y pierden relevancia a medida que el tamaño de las empresas se incrementa.

LABOR PRODUCTIVITY IN MSMES IN MEXICO: POST-PANDEMIC LESSONS

ABSTRACT

This article analyzes the determinants of labor productivity in micro, small and medium-sized enterprises in Mexico (MSMEs), with the aim of bringing key variables to the attention of economic policy to compensate for the negative effects of the COVID-19 pandemic. Panel data estimates are used for the federal entities of the Mexican economy. The main empirical finding is that the most important determinant of the product per worker of MSMEs is the gross formation of fixed capital per worker and its effect increases along with the size of the company. The distribution of profits, benefits and salaries per worker has a less important effect and loses relevance as the size of the companies increases.

CAMBIOS ECONÓMICOS ESTRUCTURALES Y BRECHAS DE GÉNERO EN EL EMPLEO EN MÉXICO, 2003-2018

Lilian Albornoz Mendoza — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

El objetivo de este trabajo es analizar la influencia de tres tipos de cambios estructurales en la distribución del empleo entre hombres y mujeres en México: la intensidad del empleo, la tecnología y la demanda final; y si los estos cambios han reducido la brecha y la segregación en el empleo por género. El análisis empírico se desarrolla mediante matrices de insumo-producto anuales del periodo 2003-2018. La información proviene de la base de datos KLMS del Sistema de Cuentas Nacionales de México con base en las horas trabajadas torales por género, escolaridad (alta, media y baja) y sector/subsector de actividad económica. Los resultados aportan evidencia de altas brechas por género en el empleo y segregación horizontal durante todo el periodo. Los cambios en la estructura productiva no han contribuido a la disminución de las brechas ni de la segregación en el empleo que afectan a las mujeres.

INFLUENCE OF STRUCTURAL CHANGES ON THE SECTORAL DISTRIBUTION OF MALE AND FEMALE EMPLOYMENT IN MEXICO, 2003-2018

ABSTRACT

The objective of this paper is to analyze the influence of three types of structural changes on the distribution of employment between men and women in Mexico: Changes in employment intensity, technology, and final demand, and whether the changes have reduced the gap and segregation in employment by gender. The empirical analysis is conducted using annual input-output matrices for the period 2003-2018. The information comes from the KLMS database of the National Accounts System of Mexico, based on total hours worked by gender, educational level (high, medium, and low), and economic activity sector/subsector. The results provide evidence of high gender gaps in employment and horizontal segregation throughout the period. Changes in the productive structure have not contributed to the reduction of gaps or segregation in employment that affect women.

VALUE, HISTORICITY, AND ECONOMIC EPISTEMOLOGY: AN ARCHAEOLOGY OF ECONOMIC SCIENCE, ALAIN HERSCOVICI

Lefteris Tsoulfidis — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

Value, Historicity, and Economic Epistemology: An Archaeology of Economic Science by Alain Herscovici presents a unique perspective on the History of Economic Thought (het). What distinguishes this book is its in-depth examination of epistemological considerations and their practical implications for key aspects of het. Sheila Dow, in her foreword, echoes the author’s focus on differentiating between methodology —specific to a particular paradigm— and epistemology, which analyzes the succession of paradigms over time. The het is intrinsically linked with epistemology, the central theme of this book, although it occasionally grapples with issues of meta-epistemology. Herscovici meticulously traces the historical evolution of economic thought across epochs, utilizing the concept of “episteme” or the fundamental framework of understanding. The book adeptly discerns shifts and disruptions in epistemology that have influenced the course of economic thought over time. Through this exploration, it sheds light on a range of heterodox perspectives, contrasting them with neoclassical and Hayekian approaches...

ESTADO, ECONOMÍA Y SOCIEDAD EN EL MÉXICO POSREVOLUCIONARIO, LEONARDO LOMELÍ VANEGAS Y RICARDO GAMBOA RAMÍREZ (COORDS.)

Federico Novelo y Urdanivia — Tue, 25 Jun 2024 00:00:00 -0500

El libro objeto de esta recensión, coordinado por Leonardo Lomelí Vanegas y Ricardo Gamboa Ramírez, recoge 15 trabajos distribuidos en tres partes: I.- La construcción del Estado posrevolucionario; II.- La economía mexicana y la política económica en los años de la reconstrucción nacional, y III.- Sociedad y cultura: entre el nacionalismo y el cosmopolitismo. Aquí revisamos la mayor parte de los ensayos...