Estado del Arte: El Banco Central de Estados Unidos a sus 100 años

Resumen

La creencia en la hipótesis de los mercados eficientes y la adopción de requerimientos de capital para los bancos como la mejor herramienta macro-prudencial compatible con las fuerzas del mercado, reemplazó el compromiso previo de la Reserva Federal (Fed) de emplear la conexión entre las operaciones de mercado abierto y los cambios en los requerimientos de reservas para limitar el crédito. Desde que se cortó esta palanca sobre la oferta crediticia, el banco central ha dependido de las operaciones de mercado abierto para lograr solamente un objetivo: influir sobre la demanda de crédito cambiando la tasa de referencia de corto plazo. La desequilibrada caja de herramientas contribuyó a un sesgo procíclico en los resultados de sus políticas que reflejó y exacerbó el sesgo procíclico del sistema financiero. El fracaso de evaluar y fortalecer sus herramientas monetarias ha socavado la habilidad de la Fed para restaurar el crecimiento económico y evitar otra crisis financiera.